تفاصيل صفقة Paramount البالغة 111 مليار دولار

عندما أعلنت شركة Paramount Skydance أنها ستوقف صفقتها الضخمة البالغة قيمتها 111 مليار دولار مع Warner Bros. Discovery مؤقتًا حتى يونيو 2027 على أبعد تقدير، حاولت أن تجعل الأمر يبدو وكأنه خطوة ذكية واستراتيجية.

بدلًا من الاعتراف بأنها في موقف دفاعي، صوّرت التأجيل على أنه خطة مدروسة لكسب يومها في المحكمة. فهي تواجه أمرًا قضائيًا ودعوى ضخمة من 12 مدعيًا عامًا للولايات (بقيادة كاليفورنيا) يسعون إلى منع الاندماج لأسباب تتعلق بمكافحة الاحتكار. والرواية الرسمية لباراماونت بسيطة: التوقف المؤقت يمنحها الوقت الذي تحتاجه لتقديم أدلتها والفوز بالمحاكمة.

لكن خلف الكواليس، تتشكل مشكلة مالية أكبر بكثير.

قد يكون المحرك الحقيقي وراء هذا التوقف هو الرجل الذي يمول الصفقة بأكملها: لاري إليسون، إلى جانب شركته Oracle. فقد ضخت Oracle مليارات ومليارات الدولارات في OpenAI، ما جعلها تحرق السيولة بمعدل مقلق. ومع إضافة التأخيرات الواقعية الكبرى، مثل صعوبة الحصول على ما يكفي من الطاقة الكهربائية لجميع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الضخمة، بدأت Oracle تشعر بالضغط.

لذلك، بينما تلقي Paramount باللوم على المعركة القضائية لتبرير التأجيل، قد تكون الحقيقة أن إليسون وOracle يحتاجان ببساطة إلى التقاط أنفاسهما وحماية حسابهما المصرفي في الوقت الحالي.

1. الشرارة القانونية: المدعون العامون للولايات يعترضون

رسميًا، يحدث التأجيل لأن الصفقة اصطدمت بحاجز ضخم مع الجهات التنظيمية:

• رفع اثنا عشر مدعيًا عامًا ديمقراطيًا دعوى لوقف الصفقة. وهم يجادلون بأن دمج استوديوهين عملاقين من هوليوود سيضر بالمنافسة، ويرفع الأسعار على المشاهدين، ويقضي على الوظائف في قطاع البث التدفقي (حيث سيتم دمج HBO Max وParamount+)، وإنتاج التلفزيون، والأخبار عبر الكابل (من خلال الجمع بين CNN وCBS).
• تدخل قاضٍ فيدرالي وأوقف الصفقة مؤقتًا. وبسبب ذلك، وافقت Paramount على تأجيلها حتى 1 يونيو 2027 على الأقل، بينما تخوض المعركة في المحكمة.

تواجه صفقات اندماج الإعلام الكبرى مشكلات قانونية طوال الوقت، لكن الانتظار في هذه الحالة مكلف للغاية. ابتداءً من 1 أكتوبر 2026، سيتعين على Paramount دفع حوالي 650 مليون دولار لمساهمي Warner Bros. كل ثلاثة أشهر — أي ما يقرب من 7 ملايين دولار يوميًا لمجرد التأخير. وفوق ذلك، إذا انهارت الصفقة بالكامل، فقد تضطر Paramount إلى دفع غرامة ضخمة تبلغ 7 مليارات دولار.

2. لاري إليسون وصلته بـ Oracle

يحاول ديفيد إليسون شراء Paramount، وهو يعتمد بشكل كبير على والده، المؤسس المشارك لـ Oracle لاري إليسون، لدعمه. ولإتمام الصفقة، تعهدت عائلة إليسون شخصيًا بأكثر من 40 مليار دولار من ثروتها الخاصة كضمان.

في البداية، بدا هذا التعهد قويًا للغاية. فقد كان سهم Oracle يرتفع بقوة بفضل الحماس المحيط بالذكاء الاصطناعي، لذلك بدت العائلة وكأن لديها أموالًا وفيرة. لكن مؤخرًا، واجهت توسعات Oracle الضخمة والمكلفة في مجال الذكاء الاصطناعي مشكلات مالية وتشغيلية خطيرة، ما جعل شبكة الأمان البالغة 40 مليار دولار تبدو أقل يقينًا بكثير.

3. عامل OpenAI: إنفاق رأسمالي ضخم، وتدفقات نقدية سلبية، وحواجز الطاقة

جعلت Oracle نفسها العمود الفقري التقني الرئيسي لـ OpenAI، وتعهدت بإنفاق مليارات الدولارات لبناء مشاريع مراكز بيانات ضخمة تحمل أسماء مثل Project Jupiter وProject Stargate.

ومع ذلك، فإن محاولة مواكبة الطلب غير المحدود لـ OpenAI على قوة الحوسبة الفائقة تخلق مشكلات كبيرة:

• الإنفاق خرج عن السيطرة تمامًا: ارتفع إنفاق Oracle على المعدات والمنشآت إلى أكثر من 55 مليار دولار. وفي الوقت نفسه، قفزت التزامات المشاريع طويلة الأجل إلى أكثر من 638 مليار دولار — ويرجع ذلك في الغالب إلى الوعود الهائلة بتوفير قوة حوسبة لـ OpenAI.
• الشركة تخسر كميات هائلة من النقد: لأن Oracle تشتري شرائح حاسوبية باهظة الثمن وتبني مراكز بيانات بأسرع ما يمكن، فهي تنفق أموالًا أكثر بكثير مما تجنيه — إذ فقدت نحو 24 مليار دولار من السيولة.
• OpenAI نفسها لا تحقق أرباحًا بعد: فالشركة تحرق مليارات الدولارات لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها. وبما أن OpenAI بعيدة جدًا عن الربحية، فإن Oracle تخاطر كثيرًا: فهي تنفق مبالغ ضخمة مقدمًا لبناء منشآت حقيقية لشريك قد لا يتمكن من سداد التكاليف في أي وقت قريب.

يتطلب بناء مراكز البيانات العملاقة اللازمة للذكاء الاصطناعي كميات هائلة من الكهرباء، وقد اصطدمت Oracle مباشرة بنقص فعلي في الطاقة:

• شبكة الكهرباء لا تستطيع التحمل: فشركات الكهرباء المحلية ببساطة غير قادرة على توفير التدفق الضخم والمستمر للطاقة الذي تحتاجه Oracle لتدريب نماذج OpenAI ضمن الجدول الزمني الذي تريده.
• اعتراضات محلية وتعقيدات تنظيمية: أدت دعاوى بيئية وتأخيرات في الربط بالشبكة إلى إجبار Oracle على التخلي عن خطط بناء محطات غاز خاصة بها لمشروعها الضخم Project Jupiter. ولتجاوز الشبكة والحصول على الكهرباء بسرعة أكبر، اضطرت Oracle إلى عقد اتفاق تجريبي مع شركة تدعى Bloom Energy لاستخدام خلايا وقود مستقلة عن الشبكة كمصدر بديل للطاقة.

4. ربما يكون التوقف قرار Oracle نفسها

عندما تتعرض الثروة الرئيسية لعائلة لهزة كبيرة لأنها ضخت مبالغ هائلة في تقنيات ذكاء اصطناعي لم تحقق أرباحًا بعد، يصبح تجميد عشرات المليارات في صفقة إعلامية تقليدية أكثر إثارة للقلق بكثير.

الخلاصة الكبرى

إن تأجيل المحاكمة إلى يونيو 2027 يمنح عائلة إليسون وOracle مساحة تنفس يحتاجان إليها بشدة. فهو يجنبهم الاضطرار إلى ضخ جبل من الأموال أو تحمل ديون ضخمة جديدة لصفقة Warner Bros. Discovery في الوقت الحالي، بالضبط في الوقت الذي تحتاج فيه Oracle إلى كل دولار متاح للوفاء بوعودها في مجال الذكاء الاصطناعي وحل مشكلات إمدادات الطاقة.