هل Philip Morris لا تزال تستحق الشراء؟

أسهم شركة فيليب موريس الدولية (PM) ارتفعت بنسبة 20.8% خلال الأشهر الثلاثة الماضية، متفوقة على قطاع التبغ في زاكز (18.8%) وقطاع السلع الاستهلاكية الكمالية (8.3%).

ومع ذلك، فقد تأخرت أسهم PM مقارنة بمؤشر S&P 500 الذي ارتفع بنسبة 26.4% خلال نفس الفترة.

بين شركات التبغ الكبرى، حققت PM:

• تفوقت على مجموعة ألتريا التي حققت مكاسب بنسبة 9.2% فقط،
• لكنها تأخرت عن Turning Point Brands (34%) وشركة بريتش أمريكان توباكو (24.3%).

تتداول أسهم PM فوق متوسطات الحركة البسيطة لـ 50 يومًا و200 يومًا، مما يدل على زخم فني قوي واتجاه صعودي طويل الأجل.

ما الذي يدفع ارتفاع أسهم فيليب موريس؟

كانت مكاسب سهم فيليب موريس مدفوعة بأداء قوي في الربع الأول. أبلغت الشركة عن أرباح معدلة للسهم بلغت 1.69 دولار ونمو مزدوج الرقم في الإيرادات العضوية والأرباح التشغيلية. هذه النتائج عززت ثقة المستثمرين في قدرة فيليب موريس على تنفيذ استراتيجيتها طويلة الأجل رغم التحديات التنظيمية. وكان مفتاح هذا النمو هو زيادة الشركة في المنتجات الخالية من الدخان. هذه المنتجات تشكل الآن 44% من إجمالي الربح الإجمالي. وزادت شحنات المنتجات الخالية من الدخان بنسبة 14.4%، مدفوعة بطلب قوي على:

• أكياس النيكوتين ZYN في الولايات المتحدة
• التبغ المسخن IQOS في اليابان وأوروبا
• زيادة مبيعات أجهزة VEEV الإلكترونية

من المهم أن هامش الربح العضوي لقطاع المنتجات الخالية من الدخان تجاوز 70%، مما قد يشير إلى التحول بعيدًا عن السجائر التقليدية.

توفير التكاليف وإمكانات النمو

حققت فيليب موريس أيضًا تقدمًا كبيرًا في تحسين كفاءة التكاليف. ففي الربع الأول، وفرت الشركة أكثر من 180 مليون دولار في تكاليف التصنيع والمصاريف البيعية والإدارية (SG&A). وهذا يضع الشركة على المسار الصحيح لتحقيق هدفها في توفير 2 مليار دولار بين 2024 و2026. وتعكس تحسن الهوامش خلال الربع كلا من هذه التوفيرات والاستمرار في الاستثمار في تطوير المنتجات الخالية من الدخان.

رفعت الإدارة مؤخرًا توقعاتها للأرباح المعدلة للسنة كاملة إلى نطاق يتراوح بين 7.36 و7.49 دولار للسهم، مما يشير إلى نمو يتراوح بين 12% و14% بالقيمة الدولارية. وتتوقع الشركة استمرار نمو مبيعات المنتجات الخالية من الدخان مع توسيع طاقة تصنيع ZYN، وتوسيع التوزيع، وإدخال منتجات مبتكرة جديدة.

المخاطر المحتملة لشركة فيليب موريس

رغم هذه الإيجابيات، هناك بعض المخاطر التي قد تحد من ارتفاع سعر سهم PM على المدى القريب:

• حظر استخدام النكهات المميزة في أوروبا يؤثر على مبيعات المنتجات الخالية من الدخان، مما يبطئ النمو في الأسواق الرئيسية.
• تدهورت نتائج الربع الأول بسبب خسارة معدلة في ربحية السهم بمقدار 7 سنتات نتيجة لتقلبات العملات، خصوصًا خسائر المعاملات. وبشكل عام، قللت تحركات العملات نمو ربحية السهم بنحو 3.9 نقطة مئوية.
• تتداول أسهم PM عند مضاعف 22.6 مرة، وهو أعلى من متوسط الصناعة البالغ 15.27 مرة، مما يشير إلى أن السهم قد يكون مبالغًا في تقييمه. أسهم شركات التبغ الأخرى تتداول بمضاعفات أقل: ألتريا عند 10.92، Turning Point Brands عند 20.48، وبريتش أمريكان توباكو عند 10.35.

ملاحظة: قد يكون تقييم PM مبالغًا فيه مقارنة بالأساسيات.

كيف ينبغي للمستثمرين التعامل مع سهم فيليب موريس؟

تمتلك فيليب موريس موقعًا قويًا كقائدة في منتجات النيكوتين منخفضة المخاطر، مع نتائج قوية في توسيع خطوط منتجات IQOS وZYN وVEEV.

ينبغي للمستثمرين على المدى الطويل النظر في الاحتفاظ بأسهم فيليب موريس مع مراقبة التغيرات التنظيمية واتجاهات العملات التي قد تؤثر على الأرباح. أما المستثمرون الجدد فيجب عليهم الانتظار لحدوث تصحيح أو علامات أوضح على نمو مستدام في الأرباح.