ترامب يطالب بخفض أسعار الفائدة بنسبة 2.5٪

الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب يستهدف مرة أخرى رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول – هذه المرة بمطالبة بخفض كبير بمقدار 2.5 نقطة مئوية في أسعار الفائدة. إنه عنوان جريء، لكنه ليس شيئًا يتوقع أحد حدوثه. الأسواق بالكاد تأثرت، والاحتياطي الفيدرالي لا يغيّر مساره. ومع ذلك، حتى الضوضاء يمكن أن تحرك الأسواق، خاصة في بيئة مشحونة سياسيًا.

خفض بنسبة 2.5%؟ لا أحد يصدّق ذلك

مطلب ترامب غير واقعي. الاقتصاد ليس في أزمة. التضخم، رغم أنه أقل مما كان عليه في عام 2022، لا يزال أعلى من المستوى المريح للاحتياطي الفيدرالي. سوق العمل مستقر. وتوقعات الفيدرالي تتضمن فقط خفضين متواضعين بنسبة 0.25% هذا العام — وليس عشرة أضعاف ذلك.

فلماذا يقول ذلك؟

يريد ترامب تصوير باول على أنه السبب إذا تباطأ الاقتصاد أو تراجعت الأسواق. من خلال المطالبة بخفض شديد، يخلق تباينًا: يبدو أن باول هو من يعيق النمو، حتى وإن لم تدعم البيانات هذا التحرك. إنها حيلة إعلامية – حرّك النقاش بما يكفي، فتبدأ حتى التخفيضات المعتدلة في الظهور كأنها غير كافية.

باول يواصل التركيز على البيانات

جيروم باول لا يرد مباشرة على ترامب، ولا يغيّر مساره. لا يزال يراقب التضخم والبيانات الاقتصادية.

أحد أهم مخاوف باول حاليًا هو الرسوم الجمركية. ومن المفارقة أن هذه الرسوم جزء من إرث ترامب الاقتصادي نفسه. بدأت الشركات الآن بتمرير تلك التكاليف الإضافية إلى المستهلكين. هذا يجعل من الصعب على الفيدرالي تبرير الخفض — لأنه يضيف ضغوط تضخمية جديدة.

في الوقت نفسه، لا يزال الاقتصاد الأمريكي ينمو، على عكس بعض أجزاء أوروبا التي تخفّض الفائدة بسبب الركود. وهذا يعطي باول سببًا أقل للتصرف بسرعة.

الخلاصة: الفيدرالي لن يخفض الفائدة لمجرد أن ترامب يطالب بذلك. سينتظر إشارات حقيقية من الاقتصاد.

الأسواق لا يمكنها تجاهل الضجيج

حتى وإن كان مطلب ترامب بخفض 2.5% لن يتحقق، فإن السوق لا تزال تنصت عندما يتحدث شخص بهذه الدرجة من التأثير. تعليقاته تضيف ضغطًا، وتغيّر التوقعات، وتثير حالة من عدم اليقين.

قد يضعف الدولار الأمريكي قليلاً إذا بدأ المتداولون يعتقدون أن ترامب قد يؤثر على سياسة الفيدرالي في المستقبل. لكن لهجة باول الثابتة تساعد في إبقاء الدولار مستقرًا — على الأقل في الوقت الحالي.

في سوق السندات، قد نشهد انخفاضًا تدريجيًا في عوائد السندات قصيرة الأجل. ليس لأن هناك خفضًا كبيرًا قادمًا، بل لأن المتداولين غالبًا ما يحاولون استباق أي احتمال لخفض الفائدة. ومع ذلك، من دون تأكيد من بيانات التضخم أو الوظائف، يمكن أن تتلاشى هذه التحركات بسرعة.

قد تتفاعل أسواق الأسهم بتقلب، وليس باتجاه واضح. تميل أسهم التكنولوجيا والعقارات إلى الارتفاع عند توقع خفض الفائدة، في حين قد تعاني البنوك. ولكن مع تهديد الرسوم الجمركية برفع الأسعار، وحرص الفيدرالي، لا يوجد اتجاه واضح. بدلاً من ذلك، توقّع تقلبات حادة قصيرة الأجل حول البيانات الرئيسية وخطابات الفيدرالي.

ما الذي قد يفعله خفض صغير فعليًا

إذا قام الفيدرالي في النهاية بخفض بنسبة 0.25% أو 0.5%، فلا تتوقع تأثيرًا كبيرًا على الحياة اليومية.

قد تنخفض مدفوعات القروض المتغيرة قليلاً، لكن المقترضين بأسعار فائدة ثابتة لن يلاحظوا تغيرًا كبيرًا. المدخرون، خصوصًا المتقاعدين، سيتأثرون مع انخفاض العوائد على المدخرات بشكل أكبر. من ناحية أخرى، قد ترتفع أسعار الأسهم والعقارات مرة أخرى — مما يفيد من يملك أصولًا بالفعل. أما أولئك غير المنخرطين في السوق، وخصوصًا الأسر ذات الدخل المنخفض، فربما لن يروا فائدة تُذكر.

باختصار، التخفيضات الصغيرة تفيد حاملي الأصول والمقترضين باستخدام الرافعة المالية.

ترامب يعلم أن الفيدرالي لن يخفض بمقدار 2.5 نقطة

من المرجح أن ترامب يعلم أن الفيدرالي لن يخفض الفائدة بمقدار 2.5 نقطة. فليس هذا هو الهدف. الهدف هو الضغط. إنها وسيلة لتحويل النقاش، وإلقاء اللوم، وتقديم نفسه كشخص يحاول "إصلاح" الأمور، حتى وإن كانت سياساته تضيف إلى التضخم.

حتى عندما تعرف الأسواق أن الفيدرالي لن يستجيب لمطالب متطرفة، فإن مجرد طرح الفكرة يغيّر التوقعات. إنها تزرع بذرة: ربما أسعار الفائدة مرتفعة للغاية. ربما هناك خطب ما. وهذا يجعل من السهل تبرير خفض مستقبلي من دون أن يبدو وكأنه تصرّف بدافع الذعر.

الخلاصة

تعليقات ترامب لن تغيّر سياسة الفيدرالي اليوم — لكنها ليست عديمة التأثير. فهي تغيّر طريقة تفكير الناس، وتحرك الأسواق قليلاً.

حتى وإن لم تسعّر الأسواق الخفض الكامل بمقدار 2.5%، إلا أن التوقعات تنجرف قليلاً نحو التيسير. فكرة "يجب على الفيدرالي أن يخفض الفائدة" تبدأ في التحول إلى شيء مألوف. إنها تزرع الشك:

"ربما أسعار الفائدة مرتفعة جدًا... ربما هناك خلل تحت السطح..."

وهذا يُمهّد الطريق ليُنظر إلى أي خفض مستقبلي على أنه خطوة مستحقة، لا تصرّف مذعور.